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2025-02-01 08:08
證券時報記者 趙夢橋
在行情起伏的四季度，不少基金經(jīng)理不僅在個股操作方面排兵布陣，亦在倉位升降上輾轉(zhuǎn)騰挪。
數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度，主動偏股基金股票倉位微降，比例由85.18%回落至85.10%，但多只基金在震蕩行情里依舊堅定加倉，并乘著人工智能板塊的行情繼續(xù)受益。此外，還有多只產(chǎn)品在9月末的行情中積累了凈值后選擇降倉觀望，而此類倉位大開大合的基金多為靈活配置型產(chǎn)品，有公募人士表示，這類基金在震蕩市里游刃有余，如果能夠追上一波大漲，此類帶有短線思維的基金往往先行減倉以求鎖定收益。
部分基金大膽加倉
如大成國家安全主題基金在2024年上半年末，股票倉位僅有0.97%，到了三季度末更是降至0.66%，在低倉位的狀態(tài)下與“9·24”行情遺憾擦肩而過后，基金經(jīng)理明確表示將提升倉位：“結(jié)合本產(chǎn)品的風格特征、產(chǎn)品合約和當前的管理規(guī)模，基金經(jīng)理會更積極地管理倉位，并更大程度地體現(xiàn)出產(chǎn)品的風格特征?！币虼?，基金經(jīng)理在四季度內(nèi)將股票資產(chǎn)比例大幅調(diào)升至88.87%。
此外，前海開源事件驅(qū)動、鵬華品質(zhì)甄選以及長盛盛豐等基金倉位調(diào)升幅度均超過了七成，以鵬華品質(zhì)甄選為例，該基金成立于2024年5月末，在成立后凈值幾乎平靜如水，直到三季度末倉位仍只有11.07%，但隨后基金經(jīng)理無疑結(jié)束了觀望，選擇入場，因此基金凈值波動開始加大，截至四季度末比例已超過84%。
明星基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品也多選擇高倉位運行，如張坤管理的易方達藍籌精選混合2024年四季度末股票倉位高達94.45%，朱少醒管理的富國天惠成長混合，股票倉位也高達94.48%，傅鵬博、朱璘共同管理的睿遠成長價值倉位比例由85.85%提高至88.71%。
值得注意的是，回顧四季度行情，自從10月初整體達到階段性高位后，指數(shù)隨即寬幅波動，在此期間加倉的基金在操作方面無疑頗具難度，因此這部分產(chǎn)品不少都出現(xiàn)了凈值回撤。但仍有個別產(chǎn)品憑借重倉科技股跑出了超額收益，如民生加銀聚優(yōu)精選加倉幅度超過30%，且基金凈值漲幅也超過了35%，基金經(jīng)理朱辰喆回顧操作時表示：“配置層面來看，四季度我們對持倉做了進一步的優(yōu)化，持續(xù)調(diào)整了部分鈍化的品種，從中期維度布局AI終端應(yīng)用發(fā)展帶來的產(chǎn)業(yè)鏈投資機會，著重配置了受益于端側(cè)AI發(fā)展的可穿戴智能設(shè)備的板塊。”
有的降倉鎖定收益
但也有產(chǎn)品選擇了落袋為安，果斷降倉。以四季度倉位下降近九成的德邦新回報為例，該基金在9月末的行情里上漲極具彈性，且在四季度削減倉位的過程中，大幅減持兌現(xiàn)了寒武紀等表現(xiàn)優(yōu)異的個股，雖然四季度寒武紀繼續(xù)大漲看似“賣飛”，但該基金在高位成功鎖定了收益。在降低股票倉位后，該基金還大幅買入了債券類資產(chǎn)。
德邦新回報的基金經(jīng)理認為，對于可轉(zhuǎn)債的投資，雖然經(jīng)過2024年的反彈，可轉(zhuǎn)債的估值得到了一定修復(fù)，但是在投資組合中可轉(zhuǎn)債作為一種風險收益不對稱具有先天優(yōu)勢的品種，為絕對收益思路下控制回撤提供了比較好的工具，“我們關(guān)注到，2025年、2026年的可轉(zhuǎn)債市場到期規(guī)模在大約800億—1200億元之間，市場未來的縮量速度還會繼續(xù)加快。而需求方面，今年權(quán)益弱勢背景下機構(gòu)對轉(zhuǎn)債減持明顯，且ETF快速崛起，隨著債券利率不斷下行，預(yù)計市場對于可轉(zhuǎn)債的關(guān)注度還將提升”。
另一典型案例是先鋒聚元，四季報顯示，該基金的股票倉位從去年第三季度末的88%，大幅度降低至去年四季度末的17%，也就是說，基金經(jīng)理在三個月時間內(nèi)，砍去了超過70個百分點的股票倉位，同一名基金經(jīng)理管理的另一只產(chǎn)品先鋒聚優(yōu)也是同樣的減倉幅度?；鸾?jīng)理劉志強在四季報中對策略和展望著墨甚少，只是簡單地表示“該基金維持了較為靈活的投資策略，以取得穩(wěn)健的收益?！?/p>
雖然大幅減倉，先鋒聚元在四季度內(nèi)依舊取得了20%的漲幅，且從凈值曲線來看，該基金或在最后一刻選擇止盈，因為1月份后基金凈值曲線成了一條直線。
整體來看，四季度內(nèi)降倉的產(chǎn)品在報告期內(nèi)多數(shù)取得了正收益，如申萬菱信多策略上漲了15.19%、格林伯銳上漲13.8%，先鋒聚利也上漲了20.13%。
靈活配置基金“收放自如”
值得注意的是，前述倉位“大開大合”的基金多數(shù)為倉位限制更小的靈活配置型基金，與普通股票型基金產(chǎn)品倉位按照基金契約規(guī)定不低于80%相比，靈活配置型基金是一種股票倉位可低可高的基金類型，此類產(chǎn)品在市場操作中具有較高的靈活性，倉位通常在0—95%之間，最低可降至零。
華南某公募人士指出，雖然靈活配置型基金產(chǎn)品的股票倉位可空倉，也可接近滿倉，但基于投資安全和產(chǎn)品風格，市場中的靈活配置型產(chǎn)品往往采取中性倉位策略，40%至60%之間的股票倉位較為常見。但在基金業(yè)績排名壓力較大時，尤其是基金高收益吸引力決定基金資產(chǎn)規(guī)模大小，甚至影響產(chǎn)品的存續(xù)風險時，越來越多的靈活配置型基金基于通過調(diào)整倉位放大凈值彈性。
此外，不少基金在去年四季度邊打邊撤，保住了收益?！皩τ诟叨叹€思維的靈活配置型基金而言，此類基金產(chǎn)品在成功重倉高彈性的牛股后，更加注重鎖定階段性的巨大收益，即當一波巨大行情發(fā)生后，此類帶有短線思維的基金往往先行退出?！痹撊耸勘硎尽?/p>
