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消費(fèi)賽道再出牛股。

恰值春節(jié)消費(fèi)旺季，偏好消費(fèi)賽道的投資者仍在四處尋覓優(yōu)秀投資標(biāo)的，一些消費(fèi)邊際回暖的板塊以及持續(xù)保持高景氣的板塊備受關(guān)注。

資本率先在新消費(fèi)市場(chǎng)上表現(xiàn)活躍。?，F(xiàn)排隊(duì)盛況的老鋪黃金在二級(jí)資本市場(chǎng)上，股價(jià)一路狂飆，開年以72.47%的漲幅位居港股百億公司漲幅之首。上市次日至今老鋪黃金股價(jià)累計(jì)漲幅接近5倍。

苦消費(fèi)股久已的基金經(jīng)理正被老鋪黃金吸引。

從機(jī)構(gòu)資金來看，有基金經(jīng)理在公司上市之初就敢于重倉持有老鋪黃金，飲下“頭啖湯”。去年四季度越來越多公募基金加入到老鋪黃金股東之列，上市不足一年，已有19只公募基金重倉持有老鋪黃金。

券商中國記者注意到，在消費(fèi)賽道，諸如老鋪黃金之類新消費(fèi)標(biāo)的正替代傳統(tǒng)消費(fèi)股，成為基金經(jīng)理的座上賓，并能為基金產(chǎn)品凈值帶來驚人彈性。

開年消費(fèi)第一股花落老鋪黃金

老鋪黃金于2024年6月28日在港交所主板掛牌上市，被稱為“古法黃金第一股”。上市首日股價(jià)上漲72.84%，今年，老鋪黃金延續(xù)去年瘋狂走勢(shì)，以72.47%的漲幅位居港股百億公司漲幅之首。老鋪黃金上市次日至今股價(jià)累計(jì)漲幅接近5倍。

與資本市場(chǎng)的火爆情形相同，老鋪黃金線下消費(fèi)活躍。

券商中國記者從社交媒體上注意到，與多數(shù)黃金店鋪門前冷落形成較大反差的是，老鋪黃金的店鋪?，F(xiàn)排隊(duì)盛況，多則需要排隊(duì)2小時(shí)。

老鋪黃金為何受到消費(fèi)者如此關(guān)注？德邦證券分析指出，黃金飾品千篇一律，老鋪黃金的產(chǎn)品創(chuàng)新能力獨(dú)樹一幟或是其核心競(jìng)爭力。具體來看，黃金零售存在產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、價(jià)格與質(zhì)量矛盾兩大問題，商家多以委外生產(chǎn)模式為主，或帶來質(zhì)量參差不齊，新品創(chuàng)新后其他品牌方快速復(fù)制，但較強(qiáng)的設(shè)計(jì)感或帶來老鋪黃金產(chǎn)品更強(qiáng)的吸引力；反觀老鋪黃金，公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)獨(dú)特，與傳統(tǒng)文化結(jié)合推出具備高精神文化價(jià)值的新品。強(qiáng)大的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)及高效的產(chǎn)品設(shè)計(jì)搭建成為老鋪黃金核心競(jìng)爭力。

據(jù)老鋪黃金官方信息，截至2024年末，公司共38家線下直營門店，選址較為嚴(yán)格，公司店鋪擴(kuò)張選址大多位于頂奢/次奢商圈，不斷強(qiáng)化公司品牌定位，提高品牌吸引力。

已公布的2024年上半年業(yè)績顯示，老鋪黃金營收、凈利潤分別為35.2億元和5.88億元，同比增速分別高達(dá)148.3%和198.8%。

值得注意的是，老鋪黃金最新市值達(dá)到700億港元，滾動(dòng)市盈率達(dá)到79.2倍。德邦證券此前報(bào)告指出，考慮到公司渠道擴(kuò)張能力，以及單店銷售情況，上調(diào)2024-2026年凈利潤至13.23/19.48/24.6億元。若以19.48億元的2025年凈利潤以及當(dāng)下市值進(jìn)行估算，老鋪黃金最新預(yù)測(cè)市盈率高達(dá)35.9倍。

公募基金搶籌

在消費(fèi)板塊整體表現(xiàn)低迷的背景下，老鋪黃金的走勢(shì)著實(shí)令投資者眼前一亮，并吸引了國內(nèi)一眾知名基金經(jīng)理入局。

老鋪黃金上市之初，就受到公募基金關(guān)注。2024年基金半年報(bào)顯示，南方基金旗下5只基金共重倉持有227.96萬股，是最早重倉持有老鋪黃金的公募公司。老鋪黃金一上市就成為王士聰管理的南方中國新興經(jīng)濟(jì)9個(gè)月持有和南方港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)第一大重倉股。

2024年下半年，老鋪黃金已經(jīng)斬獲244.57%的漲幅，南方基金旗下部分產(chǎn)品或進(jìn)行了獲利了解，減持部分老鋪黃金股份。老鋪黃金在去年四季度退出南方全球精選和南方港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)的十大重倉股名單。

不過，南方基金目前仍是持有老鋪黃金的第三大公募公司。2024年末，南方基金旗下3只基金繼續(xù)重倉持有老鋪黃金，分別是南方香港成長、南方中國新興經(jīng)濟(jì)9個(gè)月持有和南方香港優(yōu)選，三只產(chǎn)品合計(jì)重倉持有77.32萬股。

經(jīng)過減持后，王士聰和熊瀟雅管理的南方香港成長仍持有59.25萬股老鋪黃金，是目前重倉持有老鋪黃金的第二大公募基金產(chǎn)品。

銀華基金去年四季度末重倉108.17萬股，反超南方基金成為持有數(shù)量最多的公募機(jī)構(gòu)。去年三季度末，老鋪黃金僅進(jìn)入了張萍和王璐共同管理銀華品質(zhì)消費(fèi)基金十大重倉股名單。

去年年末，老鋪黃金進(jìn)入銀華心享一年持有、銀華富利精選、銀華品質(zhì)消費(fèi)、銀華心選一年持有共4只基金的十大重倉股。

老鋪黃金晉升為銀華品質(zhì)消費(fèi)基金第一大重倉股，成為焦巍管理的銀華富利精選基金第6大重倉股。對(duì)此，焦巍在基金季報(bào)中對(duì)該操作進(jìn)行了解釋，國內(nèi)消費(fèi)蘊(yùn)含了消費(fèi)升級(jí)向消費(fèi)分級(jí)的轉(zhuǎn)化和共存，且孕育了大量的細(xì)分行業(yè)的機(jī)會(huì)，比如在中式時(shí)尚高端黃金新品迎合家庭財(cái)富儲(chǔ)存新需求。

廣發(fā)基金是重倉持有老鋪黃金的第二大公募機(jī)構(gòu)，共持有92.74萬股。廣發(fā)基金基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)價(jià)值核心和廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有分別持有老鋪黃金86.43萬股和6.31萬股。

老鋪黃金在去年四季度一躍成為上述2只基金的第二大重倉股。與此同時(shí)，廣發(fā)價(jià)值核心基金還是持有老鋪黃金股份數(shù)量最多的公募基金產(chǎn)品。老鋪黃金四季度以來股價(jià)漲幅接近翻倍，為2只基金的凈值上漲貢獻(xiàn)不少。

此外，老鋪黃金還是周文波管理的富國消費(fèi)精選30、楊珂管理的信澳優(yōu)享生活等公募基金的十大重倉股之一。

與三季度末相比，去年四季度公募基金大幅加倉老鋪黃金，重倉基金產(chǎn)品數(shù)量從8只增加至19只，重倉股份數(shù)量從243.1萬股增加至351.46萬股。

基金經(jīng)理加大挖掘及配置新消費(fèi)標(biāo)的

老鋪黃金瞄準(zhǔn)高奢市場(chǎng)，在社交平臺(tái)走紅，成為消費(fèi)賽道的又一現(xiàn)象級(jí)公司。除此之外，谷子經(jīng)濟(jì)等消費(fèi)現(xiàn)象也曾引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注。

對(duì)于消費(fèi)賽道的投資，投資者正在加大對(duì)新型消費(fèi)賽道的關(guān)注力度。

在新消費(fèi)板塊，吳遠(yuǎn)怡表示，各領(lǐng)域新消費(fèi)模式層出不窮，諸如谷子經(jīng)濟(jì)、國潮消費(fèi)品等新業(yè)態(tài)蓬勃興起，彰顯出時(shí)代發(fā)展催生的消費(fèi)領(lǐng)域變革與進(jìn)步。

“消費(fèi)行業(yè)的大環(huán)境正在發(fā)生較大變化。”焦巍指出，圍繞內(nèi)循環(huán)，穩(wěn)定股市樓市，刺激消費(fèi)是2025年投資機(jī)會(huì)的大方向。根據(jù)宏觀環(huán)境的變化在四季度對(duì)基金持倉做了較大的調(diào)整，不僅要回歸消費(fèi)的底盤和基準(zhǔn)，另外需要自下而上積極尋找“新消費(fèi)標(biāo)的”。尋找業(yè)績高增長的新消費(fèi)標(biāo)的，關(guān)注新品牌、新產(chǎn)品、新區(qū)域和新場(chǎng)景，其中。國內(nèi)消費(fèi)蘊(yùn)含了消費(fèi)升級(jí)向消費(fèi)分級(jí)的轉(zhuǎn)化和共存，且孕育了大量的細(xì)分行業(yè)的機(jī)會(huì)。

楊珂指出，新消費(fèi)領(lǐng)域催生出一批個(gè)股，伴隨著新的客戶需求，和較好的競(jìng)爭格局，帶動(dòng)業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，這個(gè)領(lǐng)域是其未來關(guān)注的重點(diǎn)。

周文波在去年四季度增加了對(duì)新消費(fèi)標(biāo)的挖掘及配置。對(duì)新消費(fèi)，他主要關(guān)注四類機(jī)會(huì)：一是出海，能走向全球的品牌消費(fèi)公司；二是情緒消費(fèi)，能給消費(fèi)者提供開心愉悅的新興消費(fèi)行業(yè)，包括潮玩、卡游以及寵物等領(lǐng)域；三是性價(jià)比消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)震蕩期，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感度上升，物美價(jià)廉商品將持續(xù)受到消費(fèi)者偏愛，持續(xù)關(guān)注傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域商業(yè)模式創(chuàng)新，效率提升類公司；四是仍處于全國化擴(kuò)張，邏輯清晰，增長動(dòng)能強(qiáng)勁的消費(fèi)類公司。

責(zé)編：李雪峰

校對(duì)：楊立林