證券時報網(wǎng)
2025-02-05 18:50
渣打銀行大中華及北亞首席經(jīng)濟學(xué)家 丁爽
在增量政策的支持下，中國經(jīng)濟在2024年四季度明顯反彈，全年增長達到5%，年初設(shè)定的目標(biāo)順利完成。進入2025年，外部環(huán)境更趨復(fù)雜，依靠外需保持中高速增長看來不太現(xiàn)實，亟需充分運用政策空間，通過擴大內(nèi)需抵消外部沖擊。
在具體工具的選擇上，預(yù)計中國不會借助人民幣大幅貶值來抵消關(guān)稅上調(diào)的影響。去年中國貿(mào)易順差創(chuàng)歷史新高，接近1萬億美元，中國的順差就是其他國家的逆差。近期，政策制定者也傳遞了保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的信號。
去年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議，定下了穩(wěn)增長的政策基調(diào)，特別提到要全方位擴大國內(nèi)需求，提振消費。預(yù)計2025年官方赤字率將從2024年的3%提高至4%，特別國債和地方專項債的發(fā)行規(guī)模有望大幅增加，以便加大支出強度，補充國有銀行資本與推進地方債務(wù)置換。
我們測算，由此產(chǎn)生的正向財政脈沖將拉動GDP增長0.3~0.5個百分點。同時，貨幣政策的取向已經(jīng)從穩(wěn)健轉(zhuǎn)為適度寬松，預(yù)計央行將通過多種工具向市場注入充裕流動性，以支持政府債券的發(fā)行，并擇機下調(diào)政策利率以避免實際利率上升。
另外，在促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)方面也會有進一步的舉措。我們相信，充分有效地運用政策空間將有助于戰(zhàn)勝內(nèi)外挑戰(zhàn)，實現(xiàn)今年的增長目標(biāo)。
