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黃金剛剛開年就再創(chuàng)新高，漲幅已經(jīng)超過(guò)9%。

農(nóng)歷春節(jié)期間，黃金新高天天見，毫無(wú)壓力突破2800美元/盎司，截至2月5日17:30，黃金現(xiàn)貨價(jià)格最高觸及2870美元/盎司。目前市場(chǎng)，多數(shù)機(jī)構(gòu)堅(jiān)信黃金今年突破3000美元/盎司只是時(shí)間問(wèn)題，一邊倒的上調(diào)黃金展望。不過(guò)需要提醒的是，目前黃金ETF的持倉(cāng)卻出現(xiàn)逢高減磅，量?jī)r(jià)背離的跡象顯現(xiàn)。

機(jī)構(gòu)集體看多黃金

2024年，現(xiàn)貨黃金的表現(xiàn)不得不讓人“刮目相看”。這一年，國(guó)際金價(jià)從年初的每盎司2000美元，一路飆升至2800美元，全年上漲超過(guò)26%，成為金融市場(chǎng)的“寵兒”。尤其是在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、地緣政治局勢(shì)緊張，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息等因素的催化下，黃金的避險(xiǎn)屬性被無(wú)限放大。

世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2024年金價(jià)一共創(chuàng)下了40次歷史新高，這個(gè)數(shù)字僅次于1979年的57次。今年開年之后，黃金繼續(xù)高舉高打，春節(jié)期間，毫無(wú)壓力地突破2800美元/盎司，2月5日則繼續(xù)攀高，盤中最高觸及2861.73美元/盎司。

面對(duì)黃金如此強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)，市場(chǎng)幾乎已經(jīng)沒有看空的聲音了。多家機(jī)構(gòu)上調(diào)黃金的展望，近期花旗認(rèn)為，關(guān)稅進(jìn)一步升級(jí)將導(dǎo)致在6~12個(gè)月內(nèi)看漲黃金，金價(jià)將升至每盎司3000美元；同時(shí)看漲白銀，將升至每盎司36美元。摩根大通也表示，未來(lái)黃金將繼續(xù)上漲，此外黃金相對(duì)白銀、鉑金和鈀金而言，差距會(huì)更大。

高盛認(rèn)為，貿(mào)易關(guān)稅升級(jí)和美國(guó)債務(wù)問(wèn)題是推動(dòng)金價(jià)走高的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，黃金主要受到結(jié)構(gòu)性（央行購(gòu)金）和周期性（ETF買盤）因素的驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)到2026年第二季度，金價(jià)有望達(dá)到3000美元/盎司。

中金公司稱金價(jià)或仍處牛市通道，2025年或有望突破3000美元/盎司，人民幣金價(jià)或?qū)⑤^之美元金價(jià)實(shí)現(xiàn)更大漲幅。

國(guó)信證券策略首席分析師王開的觀點(diǎn)認(rèn)為，黃金上漲的邏輯是全球避險(xiǎn)資產(chǎn)不足。風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)推升全球避險(xiǎn)邏輯和安全資產(chǎn)需求。近年來(lái)，海外地緣政治與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性顯著加劇，推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)安全資產(chǎn)的配置需求持續(xù)升溫。烏克蘭危機(jī)長(zhǎng)期化，中東局勢(shì)緊張，歐美主要經(jīng)濟(jì)體政策路徑分歧擴(kuò)大、貿(mào)易單邊變化等事件頻發(fā)，導(dǎo)致國(guó)際資金風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)受到壓制。與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能放緩的預(yù)期升溫，疊加海外部分經(jīng)濟(jì)體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)，進(jìn)一步催化避險(xiǎn)情緒，貴金屬為代表的安全資產(chǎn)，在投資中作為抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的“壓艙石”作用持續(xù)強(qiáng)化。

排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華也認(rèn)為，2025年黃金價(jià)格有望維持震蕩向上的態(tài)勢(shì)，向下會(huì)有明顯的支撐，而向上空間會(huì)比較大，只不過(guò)漲勢(shì)會(huì)有所放緩，主要原因有以下幾個(gè)方面：其一，全球地緣政治局勢(shì)依然復(fù)雜，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和避險(xiǎn)需求是支撐黃金價(jià)格上漲的重要因素；其二，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，特別是降息預(yù)期，這將降低實(shí)際利率，從而支撐黃金價(jià)格上漲；其三，各國(guó)央行持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，這一趨勢(shì)也將繼續(xù)推動(dòng)金價(jià)上漲。

黃金全年總需求創(chuàng)紀(jì)錄

世界黃金協(xié)會(huì)2月5日發(fā)布黃金需求趨勢(shì)報(bào)告稱，去年第四季度黃金總需求同比增長(zhǎng)1%，創(chuàng)下季度新高，全年總需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4974噸。按價(jià)值計(jì)算，黃金需求量達(dá)到了前所未有的水平。創(chuàng)紀(jì)錄的金價(jià)和銷量使去年第四季度黃金需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1110億美元，并使2024年的年度總值達(dá)到了3820億美元的歷史最高水平。世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2025年全年央行和ETF投資者可能會(huì)推動(dòng)需求，經(jīng)濟(jì)的不確定性支持黃金作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的作用，但也會(huì)對(duì)黃金首飾造成反向壓力。

由于金價(jià)大漲，去年黃金采礦公司業(yè)績(jī)大增。“礦茅”紫金礦業(yè)預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約320億元，同比增長(zhǎng)51.5%，幾乎日賺“一個(gè)小目標(biāo)”。

赤峰黃金預(yù)計(jì)2024年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)翻番，盈利17.3億元至18億元。公司表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由于2024年黃金產(chǎn)銷量、銷售價(jià)格上漲以及公司持續(xù)采取降本控費(fèi)措施，生產(chǎn)成本得到有效控制。

湖南黃金預(yù)計(jì)2024年1月1日至2024年12月31日歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為7.82億元~9.29億元，比上年同期增長(zhǎng)60%~90%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約為7.89億元~9.37億元，比上年同期增長(zhǎng)60%~90%。

山金國(guó)際業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司去年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為21.40億元至22.40億元，同比增長(zhǎng)50.25%～57.27%。

西部黃金則預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.4億元~3.2億元，同比扭虧。上年同期凈虧損2.74億元。

上述幾家上市公司不約而同的提到，2024年黃金價(jià)格的上行推動(dòng)了公司利潤(rùn)上漲。如紫金礦業(yè)表示，2024年度，公司主營(yíng)金屬礦產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，成本上升勢(shì)頭得到有效遏制，境外權(quán)屬企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力提升，盈利能力增強(qiáng)。山金國(guó)際也寫道，報(bào)告期公司下屬各礦山繼續(xù)保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，凈利潤(rùn)同比上升主要得益于金銀價(jià)格的上漲和合質(zhì)金銷量的增加。西部黃金的觀點(diǎn)認(rèn)為，報(bào)告期內(nèi)，公司自有礦山生產(chǎn)的黃金銷量較上年同期增加、銷售價(jià)格較上年同期上升。

不過(guò)在黃金大漲的同時(shí)，全球最大的黃金ETF——SPDR的持倉(cāng)目前并沒有明顯的增長(zhǎng)，截至2月4日的倉(cāng)位為863.05噸，近期一直處于減倉(cāng)當(dāng)中。此外，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）顯示，截至1月28日當(dāng)周，投機(jī)者所持COMEX黃金凈多頭頭寸減少3766手合約，至230592手合約；多頭頭寸絕對(duì)值增至242828手合約，創(chuàng)約三個(gè)月新高。存在量?jī)r(jià)背離的跡象。