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“2月6日，錳硅期貨2505合約早盤開盤后不久就開始拉漲，漲幅超出預(yù)期，我趕緊鎖倉(cāng)。”西北地區(qū)某貿(mào)易企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。不過，該負(fù)責(zé)人并不看好漲勢(shì)能延續(xù)。

截至昨日午盤收盤，錳硅期貨近遠(yuǎn)月合約全線大漲，主力合約漲超7%，創(chuàng)去年7月以來新高。

銀河期貨大宗商品研究所黑色板塊負(fù)責(zé)人周濤認(rèn)為，錳硅期貨大漲的主要原因有兩點(diǎn)：一是成本端錳礦價(jià)格持續(xù)上漲；二是2月6日黑色板塊市場(chǎng)情緒良好。雙重利多疊加之下，錳硅期貨領(lǐng)漲黑色板塊。

周濤告訴記者，與2024年上半年錳硅大漲行情類似，本輪上漲的推動(dòng)力主要來自錳礦端。因中國(guó)礦價(jià)偏低，加蓬礦山計(jì)劃從2月開始減少對(duì)中國(guó)的發(fā)貨量。同時(shí)，國(guó)內(nèi)港口錳礦庫存持續(xù)下降，目前國(guó)內(nèi)港口錳礦庫存總量約393.4萬噸，較去年同期下降近100萬噸。錳礦發(fā)貨量下降的預(yù)期和港口庫存持續(xù)下降的現(xiàn)實(shí)，共同推動(dòng)錳礦現(xiàn)貨價(jià)格大幅反彈，較2024年年底上漲4~10元/噸度。以均值計(jì)算，在其他條件不變的情況下，錳礦本輪漲價(jià)導(dǎo)致錳硅成本上漲約500元/噸。

記者在采訪中獲悉，春節(jié)假期后錳硅廠家陸續(xù)補(bǔ)庫，加之港口貨源較為集中，錳礦商挺價(jià)情緒進(jìn)一步加強(qiáng)。2月6日，港口錳礦價(jià)格全面上漲，目前天津港澳礦報(bào)價(jià)52元/噸度左右，加蓬礦報(bào)價(jià)50元/噸度左右。

“不過，從錳硅自身基本面來看，受春節(jié)淡季因素影響，錳硅市場(chǎng)當(dāng)前仍供過于求，總庫存水平處于歷史高位。若假期后下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較快，且錳硅廠家因低利潤(rùn)未能增產(chǎn)，則錳硅市場(chǎng)將由供過于求轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求。投資者需緊密關(guān)注錳礦庫存及價(jià)格變化情況?！闭闵唐谪涜F合金高級(jí)分析師盧鴻翔說。

國(guó)投期貨鐵合金分析師李嘯塵也告訴記者，目前行業(yè)庫存水平仍然較高，本輪上漲行情將受到高庫存拖累。不過，近日硅錳企業(yè)廠內(nèi)庫存和倉(cāng)單庫存有所下降，原因或是前期注冊(cè)的倉(cāng)單注銷后準(zhǔn)備再注冊(cè)，這樣可以改善期現(xiàn)套利方利潤(rùn)。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，鋼廠硅錳庫存可用天數(shù)水平較為正常，節(jié)前補(bǔ)庫基本完成，在鋼廠利潤(rùn)欠佳的背景下，鋼廠很難把庫存上調(diào)至較高水平。

“從鋼材產(chǎn)量角度看，常見鋼種中，螺紋鋼對(duì)硅錳單耗最高，對(duì)比螺紋鋼和硅錳周產(chǎn)量來看，前期走勢(shì)基本趨同，說明螺紋鋼對(duì)硅錳的影響較大。不過，在市場(chǎng)出現(xiàn)額外需求后，二者走勢(shì)逐漸分化，硅錳產(chǎn)量明顯過剩。后期螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比或以季節(jié)性抬升為主，硅錳產(chǎn)量水平依舊較高，目前尚未看到減產(chǎn)跡象，供應(yīng)大概率維持過剩狀態(tài)。”李嘯塵說。

盧鴻翔介紹，短期來看，港口錳礦資源仍偏緊張，礦商挺價(jià)導(dǎo)致錳礦價(jià)格仍然偏強(qiáng)，從而對(duì)硅錳價(jià)格有所支撐。從中長(zhǎng)期來看，錳礦漲價(jià)不可持續(xù)，高礦價(jià)將再一次刺激錳礦增產(chǎn)，疊加澳洲錳礦預(yù)計(jì)在2025年二季度開始陸續(xù)恢復(fù)發(fā)運(yùn)，后期錳礦商的發(fā)運(yùn)量將有所增加，對(duì)錳礦及錳硅價(jià)格構(gòu)成利空。

本輪錳礦行情有哪些不同之處？盧鴻翔認(rèn)為，本輪行情可總結(jié)為上一輪行情后的“彈簧效應(yīng)”：2024年中錳礦的供應(yīng)短缺預(yù)期拉動(dòng)錳礦及錳硅大幅上漲。2024年底錳礦供應(yīng)過剩的現(xiàn)實(shí)重新將錳礦價(jià)格壓至前期低位，錳礦發(fā)運(yùn)量也重回低位，疊加澳礦暫停供應(yīng)，2025年初錳礦及錳硅價(jià)格不斷沖高。但本輪上沖高度料將弱于上輪行情，預(yù)計(jì)錳礦庫存止跌轉(zhuǎn)增后錳礦價(jià)格重回下行通道。投資者需關(guān)注澳洲錳礦供應(yīng)恢復(fù)情況，其恢復(fù)發(fā)運(yùn)后預(yù)計(jì)將對(duì)錳礦價(jià)格構(gòu)成較大利空。

“從下一次遠(yuǎn)期錳礦報(bào)盤時(shí)間來看，最快是2月7日。2月5日的加蓬錳礦現(xiàn)貨成交價(jià)格已達(dá)49~49.5元/噸度，反推遠(yuǎn)期錳礦價(jià)格為5.83~5.89美元/噸度，在這個(gè)價(jià)格水平上，錳礦大概率增加發(fā)運(yùn)量?！崩顕[塵說。